A IA é uma bolha de um trilhão de dólares ou um rolo compressor que muda o mundo?

No início de outubro, o colunista de negócios do Washington Post Bethany McLean citou estas duas citações aparentemente contraditórias sobre o futuro da IA:

“A IA poderia eventualmente curar o cancro, acabar com a pobreza e até trazer a paz mundial.”
– fundador antrópico Dario Amodei (em seu blog há um ano)

E:

“A quantidade de dinheiro gasta não é proporcional ao dinheiro que entra.”
– Dra. Sasha Luccionipesquisador de IA da Hugging Face (conversando para o New York Times)

Então, ela lembrou leitores que “duas coisas podem ser verdade ao mesmo tempo. As apostas na IA causarão calamidades financeiras. E a IA mudará o mundo”.

E esta reação dupla parece estar tomando conta. Embora citasse esperanças de que a IA pudesse “remodelar vários setores, curar doenças e acelerar o progresso humano em geral”, escreveu Bloomberg no início deste mês que “nunca antes tanto dinheiro foi gasto tão rapidamente numa tecnologia que, apesar de todo o seu potencial, permanece pouco comprovada como modelo de negócio com fins lucrativos”. (A manchete? “Por que os temores de uma bolha de IA de um trilhão de dólares estão crescendo.”)

Em agosto, a CNBC citações publicadas de The Verge’s entrevista com o CEO da OpenAI Sam Altman em agosto. “Estamos numa fase em que os investidores como um todo estão entusiasmados com a IA? A minha opinião é sim”, disse Altman. “A IA é a coisa mais importante que já aconteceu em muito tempo? Minha opinião também é sim.”

Até mesmo da Amazon Jeff Bezos diz que estamos em uma “bolha industrial”, acrescentando que a tecnologia é “real” (em entrevista no palco da conferência Italian Tech Week). Bezos vê os preços das ações “desconectados dos fundamentos” (de acordo com um relatório da CNBC). Mas Bezos rapidamente disse: “A IA é real e vai mudar todos os setores”.

“As (bolhas) que são industriais não são tão ruins, podem até ser boas, porque quando a poeira baixar e você ver quem são os vencedores, as sociedades se beneficiarão com essas invenções. Isso é o que vai acontecer aqui também. Isso é real, os benefícios da IA ​​para a sociedade serão gigantescos.”

Tom Orlickeconomista-chefe global da Bloomberg Economics, muito bem resume nosso dilema atual.

“A inteligência artificial pode ser uma bolha. É também um rolo compressor.”

O caso a favor e contra uma bolha de IA

Em uma postagem no blog de outubro economista ganhador do Prêmio Nobel Paul Krugman explorou o que está por trás das preocupações sobre uma bolha. “Reforçando esta suspeita está o facto de as grandes empresas tecnológicas, que geram milhares de milhões de fluxos de caixa, estarem a gastar mais em IA do que os seus dólares conseguem suportar. Por isso, agora estão a contrair muitas dívidas.” (Krugman liga para um artigo da Bloomberg observando que o financiamento da dívida não se limita à OpenAI, mas também a empresas como Meta e Vantage Data Centers.)

O Imprensa associada também relata que os investidores estão examinando de perto “uma série de negócios interligados nos últimos meses” – por exemplo, os acordos da OpenAI com os fabricantes de chips NVIDIA e AMD – que parecem unir as fortunas das empresas.

Mas na semana passada, o editor executivo do Yahoo Finance Brian Sozzi decididamente defendeu o caso contra uma bolha tecnológica. “Simplesmente não é o que está acontecendo lá fora ainda.” Em vez disso, Sozzi apresentou o seu contra-argumento, de que a IA “é uma tecnologia real que está a ser implementada de forma real dentro da América Corporativa”. Aos opositores, ele diz que “os gastos em infra-estruturas de IA não me parecem imprudentes… Os gigantes tecnológicos que fazem os maiores investimentos em IA estão a alimentar as suas ambições com dinheiro disponível – e não a sobrecarregar os balanços com dívidas”. Mesmo as pequenas empresas iniciantes são “bem financiadas” e “trabalham em tecnologia tangível que tem encomendas reais por trás dela”.

As coisas pioraram na década de 1990, quando as sete maiores empresas tinham um “rácio preço futuro/lucro” mediano que era dobroescreve Sozzi (citando novas pesquisas da Goldman Sachs). Estrategista da empresa Peter Oppenheimer argumentou que as avaliações atuais são elevadas, “mas, na nossa opinião, geralmente não em níveis tão elevados como normalmente vistos no auge de uma bolha financeira”.

E “num mundo perfeito, a bolha não rebenta, mas em vez disso sofre uma pequena fuga”, acrescentou Lawrence Hecht, analista da TNS. “Esse melhor cenário resultaria em um pouso suave.”

A IA substituirá os trabalhadores humanos?

Afinal, o potencial inexplorado da IA ​​é enorme, argumentaram alguns, porque poderá até substituir trabalhadores humanos no futuro.

Mas e se não puder? É isso que destrói todas as esperanças de vastos lucros futuros?

Krugman ainda está seriamente preocupado com a eliminação de grandes categorias de empregos pela IA – mas permanece cético quanto a isso. massa demissões. “As pessoas têm previsto desemprego em massa causado pela automação desde a década de 1930, e isso continua a não acontecer.”

E Hecht concorda que aqui, novamente, duas coisas podem ser verdadeiras. “Acho que o potencial da IA ​​criou uma exuberância ‘racional’ que se estende além dos tecnófilos e futuristas.” Mas, ao mesmo tempo, “acho que há uma enorme bolha em termos de expectativas sobre aumentos de produtividade. De 2006 a 2020, o crescimento da produtividade desacelerou após o rápido crescimento inicial devido à Internet e outras inovações de TI. Parece que aumentou novamente, mas Não vi nenhuma evidência de que o crescimento da produtividade será maior do que foi no final dos anos 90.”

É claro que ainda existem muitos outros caminhos para a rentabilidade. Um exemplo? O ChatGPT da OpenAI parece esperar monetizar seus usuários gratuitos com publicidade, de acordo com listas de empregos recentes descoberto por Adweek.

O que acontece após o estouro da bolha de IA?

Mas as vozes preocupadas com uma bolha estão cada vez mais altas. Domingo passado, 60 minutos até transmitiu uma reportagem sinistra intitulada “Booms, Busts and Bubbles” apresentando Andrew Ross Sorkino co-apresentador do Squawk Box da CNBC. “Acho que é difícil dizer que não estamos em algum tipo de bolha”, Sorkin disse para milhões de telespectadores. “A questão é sempre: quando a bolha vai estourar?”

Lesley Stahl: Você acha que teremos um acidente ou não?

Andrew Ross Sorkin: A resposta é que teremos um crash; Eu simplesmente não posso te dizer quando, e não posso te dizer quão profundo. Mas posso garantir que, infelizmente, gostaria de não estar dizendo isso, teremos um acidente.

O analista da TNS, Hecht, observa que a definição de “crash” é discutível, mas sugere que ocorre quando os preços caem pelo menos 10% numa questão de dias, desencadeando vendas em pânico que provocam outra grande queda.

E o economista Krugman está preocupado com o que virá a seguir – sobre como o rebentamento de uma bolha poderá então impactar a economia em geral. “Meu palpite é que o atual boom tecnológico, como o boom dos anos 90, terminará em uma crise dolorosa.”

Portanto, a verdadeira questão pode ser: o que restaria depois que a apreensão terminasse?

“Não tenho uma visão clara de como será o cenário pós-bolha”, adverte-me Hecht. Mas ele acredita que a história pode oferecer algumas pistas – como as consequências do “excesso de investimento frenético” entre 1999 e 2001, quando muitas empresas pontocom promissoras falharam subitamente. Hecht viu duas consequências importantes que esperaria repetir após uma crise na indústria de IA:

• “Os investidores tornaram-se tímidos e pouco dispostos a investir em negócios arriscados que não compreendiam.”
• “Demorou alguns anos para que aqueles que foram demitidos das pontocom encontrassem empregos que também pagassem.”

Mas há mais uma consequência. “As empresas com muito dinheiro disponível, fluxo de caixa livre e acesso aos mercados de crédito serão capazes de comprar activos por cêntimos de dólar. … O capitalismo abutre irá prosperar pela primeira vez em mais de uma década.”

Hecht reconhece que existem preocupações no mundo sobre como o rebentamento de uma bolha poderá impactar a economia em geral, como a crise que se seguiu ao colapso da bolha pontocom. Mas “estou mais preocupado com outro eventos do cisne negro e riscos geopolíticos”, diz Hecht, “incluindo uma guerra tarifária”.

Resumindo, diz Hecht, uma quebra do mercado pode ser má para alguns, mas não é um apocalipse para todo o sector tecnológico para sempre. “Quando uma bolha rebenta, os investidores são sempre duramente atingidos se não forem diversificados… No entanto, as empresas com clientes reais e poder de mercado acabarão por recuperar.

“O melhor cenário, e que parece estar acontecendo agora, é que os vencedores do mercado resistirão a qualquer estouro desta bolha e se tornarão ainda mais fortes à medida que comprarem startups em dificuldades.”